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證券及期貨

牛熊證

牛熊證的英文名稱為Callable Bull/Bear Contracts (簡稱: CBBC),是與資產相關的結構性產品。牛熊證掛鈎的資產可以是股票、指數、貨幣或商品, 由合資格的投資銀行發行,投資者只需要付出部分金額,就可以控制到大額資產,達至以小博大的回報。雖然回報吸引, 但其波幅因槓桿關係會較股票與指數相對高很多,投資者需承擔高風險, 所以牛熊證可說是一把兩刃刀。

牛熊證的代號及名稱

牛熊證的證券代號
60000-69999
證券中文名稱
QQZZYMM牛A*
證券英文名稱
ZZ#QQQQNCYYMMA
代號 描述
QQ 相關資產
ZZ 發行者
YYMM 到期年月; 零=2010年; 一至十,甲為11月:,乙為12月
N N=不設餘額 ; R=設有餘額
牛/C C/牛=牛證;P/熊=熊證
A 同一發行商就同一相關再發行到同一到期年月的牛熊證,以顯示系列編號(A,B,C。。。)
* 以人民幣買賣的牛熊證之代表符號

牛熊證的總類

牛證看升,熊證看淡;兩者可再細分為N類和R類,一般有效期3個月至5年。
牛證
N類
相關資產價 > 收回價 = 行使價
R類
相關資產價 > 收回價 > 行使價
熊證
N類
相關資產價 < 收回價 = 行使價
R類
相關資產價 < 收回價 < 行使價
備註:

牛熊證N類 - 不設剩餘餘額,即失去全部本金

牛熊證R類 - 設有剩餘餘額,可取會部分本金或失去全部本金

牛熊證的特點之一就是設有強制性回收機制,當掛鉤資產的價格觸發回收價,該牛熊證即使終止買賣,俗稱打靶,原地到期日也會失效。

牛熊證定價

牛熊證價格由內在值和財務費用組成,買賣時需支付經紀佣金、交易征費、交易費、免印花稅。
牛熊證價值 =
內在值 + 服務費
牛熊證價值 =
(正股價 - 行使價)
換股比率
+
行使價
換股比率
* 財務利率 *
剩餘日數
365日

牛熊證的種類

買賣牛熊證的吸引之處在於槓桿效應、入場費較低、買賣簡單、控制最大虧損,投資者最壞的情況下只會損失投資本金,不必額外補倉。不過,牛熊證的波幅因槓桿而倍大,可能因市況提前收回而終止買賣,投資者亦可能損失所有投資資金。投資者應充分了解牛熊證的特性及風險,確保適合個人的財務狀況及風險承受能力,必要時應先咨詢你的專業投資顧問意見。同時,投資者亦須留意以下各項因素。

市場因素:

相關資產流通量會直接影響牛熊證價格, 若相關資產的流通量不足, 會增加發行商的對沖成本, 變相加大財務費用。

換股比率:

當市況波動性低,投資者出入市機會較少時,可考慮敏感度較高的、換股比率較低的產品應市,反之亦然。

選擇回收價:

為避免牛熊證被收回, 投資者應選擇收回價在持貨期內相關資產不會跌穿的支持位或不會升穿的阻力位。以指數為例: 收回價跟恒指現價距離愈少、收回風險較高、基於槓桿效應的潛在回報亦愈高,反之亦然。

選擇發行商:

發行商有没有因應相關資產的價格波動、流通量等因素去釐定牛熊證的合理價。