天齊鋰業(9696)發中期盈喜,豐富上游資源成獨特優勢

2022:07:15 10:53:03

天齊鋰業(9696)最新發布盈利預喜,預計截至今年6月底止之中期業績,歸屬於股東淨利潤區間介乎96至116億人民幣;扣除非經常性損益,淨利潤區間介乎84.6至103.8億人民幣,按年飆升436.3倍至535.5倍,已大幅超越2021年全年利潤,並佔2022年市場預估全年利潤60.2%至73.9%。

盈利大幅增長,歸因於三大因素: 受惠於全球新能源車普及化、鋰電池廠商擴大產能,拉動鋰產品銷量及銷售均價明顯上漲;其參股的SES Holdings (SES.US)終止確認長期股權投資,轉為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產,並確認投資收益;公司持股22.8%的全球最大鹵水鋰化合物生產商SQM,預期今年中期業績大漲,拉動來自SQM投資收益大幅上升。

眾所周知,天齊鋰業所處行業前景相當亮麗,因終端市場龐大的增長潛力,其鋰化合物及行生物產品用途相當廣泛,包括但不限於新能源車、儲能系統及航空運輸領域等。根據伍德麥肯茲報告,按2021年產量計算,公司為全球第二大電池級碳酸鋰供應商和十大電池級氫氧化鋰供應商之一。

由於各國政府積極追求雙碳目標,大力推進新能源車普及化,加上電池技術趨向成熟,成本有望下滑,預期2022至2026年期間,全球電動車之複合年增長率將達到17.1%。另一方面,各國正努力不懈增加可再生能源在能源結構中的佔比,為穩定可再生能源的輸出或頻率轉換,勢刺激對儲能系統需求,預期在2022至2026年期間,儲能電池在電網應用使用量的複合年增長約為44.2%。

天齊鋰業的優勢在於擁有豐富的上游鋰資源,能做到100%鋰精礦自給自足。目前所有鐵精礦及鋰原料供應均來自格林布什礦場,通過間接持有泰利森約26%股權,擁有格林布什礦場之鋰礦開採權,為去年成本最低的大型鋰礦。同時,公司全資擁有雅江措拉礦場,截至2021年末,鋰資源量為63.2萬噸LCE,用作未來上游鋰礦的資源儲備。通過完善的上游布局,公司一來更容易控制成本,二來有助穩定原材料供應。

另一方面,在終端市場的強勁需求下,鋰化合物求過於供,致價格不斷攀升,國內電池級碳酸鋰及氫氧化鋰均逼近每噸48萬元人民幣,預期在國策推動新能源車消費、車企傾向於下半年推出更多車款、新能源發電項目加快上馬等因素,鋰化合物維持易升難跌局面。策略上,天齊鋰業H股現價為2022年預測市盈率7.5倍,低於同業贛鋒鋰業(1772)的9.9倍,估值吸引,建議投資者可於80港元水平收集,作中長線部署,股價跌穿72元止蝕。(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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