粵海投資PE、 PB均處歷史低位,財政穩健,中線潛在升幅達44%

2022:07:29 09:58:05

內地持續推進「碳中和」及「碳達峰」,不斷推出多項政策法規,支持環保産業發展,環保行業成爲市場關注的熱門板塊之一。水資源結構性短缺問題突出,水資源調配工程仍任重道遠,而近期國家發改委下達污染治理和節能减碳專項,2022年中央預算內投資70億元人民幣,支持各地污水處理、污水資源化利用、城鎮生活垃圾分類和處理、危險廢物處置等項目建設,香港股票分析師協會副主席潘鐵珊認為粵海投資(270)以水資源爲核心業務,近年著力發展的其他水資源業務有望長期受惠。

截至2022年3月31日止三個月,集團今年首季未經審核綜合稅前利潤增加1.6%至23.07億港元(2021年:22.70億港元),增加主要來自較佳表現的水資源業務,當中水務業務中東深項目表現穩健,其他水資源業務及基礎建設業務增長明顯。期間,集團投資物業公允值調整産生的淨收益爲2.65億港元(2021年:3,000萬港元),帶動稅前利潤增加2.35億港元。

事實上,參考集團2021年年報中顯示,集團營業總收人中,只有不到三成來自房地產業務,且其項目大多位於廣州及深圳等一線城市的核心區域,對集團的影響並不如市場反應般大。

再者,近期行業低迷反有利實力穩健雄厚的大企業,令其更有機會擴大市場佔有率。於今年7月12日,集團公布,水務股份(粵海控股的全資附屬公司)與水務控股(公司的直接全資附屬公司)就水務控股集團向水務股份集團提供工程服務訂立工程服務框架協議,預期價值每年約人民幣7-10億元。令到公司在無需增加額外重資產投資的情況下增加收入,提升整體經濟資本增加值(EVA)。

根據工程服務框架協議項下,雙方擬進行的交易的上限於2022年7月12日至2022年12月31日期間、截至2023年12月31日止年度、截至2024年12月31日止年度及2025年1月1日至2025年7月11日期間分別爲人民幣7.10億元、11.825億元、11.33億元及11.34億元。

在股本回報率(ROE)方面,集團算是不過不失,平均約10% 水平, 每股淨資產於2020年及2021年逆市中每年有6-7%增長,若以公用股來說算是理想,再投資回報不錯。潘鐵珊更指出,集團水務及其他水資源業務及基礎建設業務,不止收入貢獻穩定,而且盈利能力近年不斷上升,從而帶動回報率上升。再者,水資源業務是一頭強健的現金牛且有很高的盈利能力和穩定性,在市場高波動及不明朗時期是一道天然防禦屏障,產生穩定派息,是作長線投資標的。

中線潛在升幅達44%

走勢上,粵海投資的股價自過去一年至今下跌了27.74%,主要因為集團在中國轉弱的房地產市場有業務,令其估值被重評。不過,有關重估已屬過度,逆向調整即將來臨。集團主業穩健,新增業務仍能貢獻增長,來自水資源業務的穩定現金流有望支持派息增長,其現價息率7.924%,PE、PS均較歷史均值(近三個月)低,KDJ嚴重超賣,不妨伺機吸納。建議現價(7.6港元)分注買入,中長線目標價11港元。粵海投資昨天收報7.660港元,升幅0.26%。

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