領展(823) : 管理層對未來租金調整正面

2022:11:10 16:17:44

領展(823)最新公布截至9月底止之中期業績。收益及物業收入淨額分別為60.4億和45.9億港元,同比上升4.6%及4.5%。每基金單位中期分派按年減少2.6%至155.51港仙,撇除2022上半財年每基金單位分派7港仙,每基金單位中期分派錄得1.9%增長。

隨著本港放寬防疫措施及消費券計劃推動,平均續租租金調整率由2022下半財年的5.9%,上升至2023上半財年的8.5%,平均每平方呎租金為63.2港元。同時,商場每平方呎銷售總額按年增長3.8%,整體租金對銷售額比例進一步回復至12.6%的正常水平。上述因素推動本港零售收益按年上升1.2%至36.5億港元。

另一方面,本港停車場及相關業務收益同比增長12.7%至11.8億港元,主要受惠於月票銷售表現理想和兩幢位於紅磡和柴灣停車場或汽車服務中心及倉庫大廈提供全期貢獻。其中,停車場每個泊位每月收入按年增長3.1%至3,167港元,時租車位收益按年錄得低單位數增長。

內地物業組合方面,受到嚴格社交距離措施限制,對商戶經營產生不便,拖累零售組合收益按年下跌0.2%,幸好來自物流物業之新收入來源,抵銷零售組合之負面影響,帶動內地業務收益總額按年上升3.3%。

近期港府進一步放寬防疫限制,餐廳食肆營業時間限制取消,限聚令放寬至12人,相信有助加強商場人流,對零售租金收益有積極作用。管理層於績後表示,預計今、明兩年到期租約,租金調整較以往正面。上半財年公司合共簽逾400張新租約,新租客約120個,除反映經營環境有改善外,更多商戶有意轉租社區商場。至於內地業務,短期難以大幅度調整防疫政策,但公司剛於5月宣布收購三項物流物業,預計會擴大收入來源。

綜合而言,領展中期業績表現保持穩健。未來增長動力視乎本港會否進一步解除出入境限制,吸引更多旅客到港消費,以支持零售市道復甦。策略上,現價為2023財年預測市盈率16.4倍,股息率6.1厘,估值低於7年平均水平,惟在加息預期下,或窒礙股價上升空間。

(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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