踏入業績期，多隻藍籌新經濟股陸續放榜。香港股票分析師協會副主席潘鐵珊指出其中阿里巴巴（9988）2023財年第三季度業績強勁，隨著疫情漸趨穩定，加上內地將實施一系列經濟增長刺激措施，相信內地經濟今年有望實現較大的突破性發展，推動阿里未來表現前景。公司管理層同時持續致力其消費、雲計算及全球化的三大戰略，為更長期的增長前景定下正面信號。

根據阿里2023財年第三季度經調整EBITA持續改善，收入按年增長2%至2,478億元人民幣(下同)，其中中國商業、國際商業、本地生活、菜鳥、雲業務分別為1,700億、195億、132億、166億及202億元。集團通過控制獲客投入、優化履約成本、提高運營效率等降本增效措施，推動淘特和淘菜菜持續實現虧損按年收窄，餓了麽每筆訂單的UE持續錄得正數，盒馬毛利率提高、按年虧損顯著减少。

市場焦點集中於阿里2024財年（即2023年4月至2024年3月）的表現，憧憬消費復甦的前景。管理層於分析師會議上提到，雖然內地1月消費仍然承壓，但春節及元宵節過後用戶消費信心明顯復甦，品類端服飾、運動、戶外、健康等較受歡迎，商家經營意慾提高，預計集團淘系將繼續加大投資，聚焦在用戶産品體驗、商家經營賦能等方面。筆者認為，隨著商家準備抓住消費復甦和物流瓶頸的緩解，阿里中國商業分部有望於未來三到四個季度內實現更快的增長。

市場另一個關注點是，中國電商市場的競爭可能會加劇。筆者認為，阿里具備行業的先行者優勢，憑藉其龐大的商業生態系統，以及不斷增長的淨現金餘額，足以承受競爭挑戰。從科技層面，阿里的發展優於同業，未來將重視技術突破，積極投入新的技術領域，用新技術創造新商業。阿里雲將為市場上的多種模型和應用提供好算力的支撑，以抓住境內外巨大市場空間，繼續擴展客戶群體。

現金流方面，在內地消費情緒持續復甦的條件下，預計阿里未來兩年的經營現金流將錄得較明顯的增長；根據股份回購計劃，阿里有約213億美元回購額度，有效期至2025年3月，香港股票分析師協會副主席潘鐵珊預料阿里巴巴自由現金流持續維持良好實力。可考慮於現價買入，上望120港元，跌穿73港元止蝕。

潘鐵珊
香港股票分析師協會副主席
（本人沒有持有相關股份，本人客戶持有相關股份）