京東(9618)最新公布截至2022年12月底止之第四季及全年業績。期內收入2954.5億人民幣，同比增長7.1%，按季上升21.3%；經調整利潤為76.6億人民幣，同比增加114.8%，按季跌23.7%。收入與預期相若；經調整利潤較市場預期為佳。累計2022全年，收入按年上升9.9%至10462.4億人民幣；經調整利潤按年增加64.0%至282.2億人民幣。

按業務劃分，第四季京東零售收入按年上升3.6%至2589.3億人民幣，按季增加22.2%，惜分部經營溢利率從上一季高點回落至3.0%。分部經營溢利為78.6億人民幣，同比增長47.1%，環比跌幅為28.0%。另一方面，京東物流收入按年上升41.1%至430.1億人民幣，經營利潤按年增長逾2.5倍至9.0億人民幣；新業務收入按年減少42.0%至47.6億人民幣，經營虧損收窄至11.5億人民幣。

事實上，第四季業績中較令人意外的是，首三季京東零售之分部經營利潤率持續改善，甚至在第三季高見5.2%，但第四季僅有3.0%，為四個季度中最低。至於京東物流經營利潤率繼續向好，第四季達到2.1%，為今年新高；新業務之經營虧損率為24.4%，上一季錄得經營利潤率5.5%。

今次業績公布後，市場非常關注京東之戰略調整—「百億補貼」上線。管理層於績後表示，百億補貼在推動新、舊客戶上效果超預期，而京東的競爭力不僅是價格讓利，而是供應鏈效率和技術，冀通過補貼來提升用戶體驗。當然，進行大量模補貼一來面可增加平台流量，吸引舊客戶回流，並且增加低線城市滲透率，惟有可能削弱其盈利能力，為投資者所憂慮。

綜合而言，京東第四季業績勝市場預期，但目前國內消費者信心未完全恢復，加上對京東之戰略調整成效存疑，造成績後股價受壓，未來續關注「百億補貼」上線，對京東零售分部利潤率之影響。策略上，公司現價為2023年預測市盈率14.3倍，估值不高，預期短期股價延續弱勢，不建議心急撈底。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)