TCL電子(1070)營運策略得宜,今年續受惠中國市場復甦

2023:03:15 11:29:37

TCL電子(1070)上周公布截至2022年12月底止之全年業績。收入按年下跌4.7%至713.5億港元;經調整歸母净利潤同比增長102.4%至7.0億港元。公司宣派末期股息每股12.7港仙,派息比率佔經調整歸母净利潤約45.0%。受惠於產品結構改善、渠道優化以及原料料成本下滑,整體毛利率同比增長1.7個百分點至18.4%。

2022年,在新冠肺炎疫情搔動、高通脹等不利因素影響下,消費者消費意慾趨弱,電視銷售亦受累其中。根據Omdia數據顯示,全球電視機出貨量同比下跌4.8%至2.03億台,收入規模則按年減少13.2%至1024.2億美元。然而,TCL電子憑藉產品高端化和推進「TCL+雷鳥」雙品牌戰略,令銷售表現跑贏行業平均水平,全球出貨量同比上升0.8%至2,378萬台,市佔率進佔至全球第二位,在超過20個國家市佔率佔據前五位置。

顯示業務整體收入為579.1億港元,分部毛利率按年上升2.1個百分點至18.2%。在中國市場,受累於疫情和需求不振,彩電市場零售規模同比錄得單位數跌幅。然而,TCL電子對產品結構進行升級和優化線上線下渠道,智屏出貨量逆市增長21.3%。其中65吋或以上智屏出貨量更飆升96.0%,拉動中國市場智屏收入同比增長14.8%至151.9億港元;毛利率同比增加6.1個百分點至24.4%。

在國際市場方面,公司智屏出貨量及銷售收入分別下跌4.9%和16.7%,惟得益於產品高端化、大屏化,令毛利率持平於15.9%。銷售表現在新興市場(亞太、拉丁美洲、中東亞等)令人驚喜,整體出貨量同比上升約10%,當中菲律賓、土耳其及印尼出貨量分別同比增長43.0%、52.3%及62.0%。

創新業務收入同比增長22.2%至104.4億港元,其增長動力來自於全品類營銷分部。借助TCL電子之品牌知名度、全球化布局之渠道,空調、雪櫃以及洗衣機等智能產品在國際市場之滲透率快速提高,推動全品類營銷收入同比增長接近三成,毛利率同比增加2.1個百分點至13.2%。另外,公司自去年第二季起投入光伏業務,業務迅速覆蓋9個內地省市,令分部錄得3.3億港元收入。

展望2023年,全球消費市場依然受到多個不明朗因素困擾,包括地緣政治及加息週期延長等,但最大契機來自於國內宏觀經濟復甦,中央多次重申將擴大內需為今年優先任務,預計消費信心將逐步回復,憧憬電視市場銷情迎來反彈。TCL電子今年將聚焦重點區域發展和渠道覆蓋,配合研發創新驅動產品升級迭代,以持續提升產品ASP和毛利率表現。

綜合而言,TCL電子在2022年面對國內、海外市場多種不利因素衝擊,藉產品高端化和渠道整合,依然交出亮麗的財務表現,反映公司營運策略得宜和執行力高,預計今年將受惠中國經濟狀況改善,消費信心回升。策略上,現價為2023年預測市盈率7倍,遠低於過去7年平均水平,估值吸引,建議於3元附近水平收集。
(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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