京东(9618)最新公布截至2022年12月底止之第四季及全年业绩。期內收入2954.5亿人民币，同比增长7.1%，按季上升21.3%；经调整利润为76.6亿人民币，同比增加114.8%，按季跌23.7%。收入与预期相若；经调整利润较市场预期为佳。累计2022全年，收入按年上升9.9%至10462.4亿人民币；经调整利润按年增加64.0%至282.2亿人民币。

按业务划分，第四季京东零售收入按年上升3.6%至2589.3亿人民币，按季增加22.2%，惜分部经营溢利率从上一季高点回落至3.0%。分部经营溢利为78.6亿人民币，同比增长47.1%，环比跌幅为28.0%。另一方面，京东物流收入按年上升41.1%至430.1亿人民币，经营利润按年增长逾2.5倍至9.0亿人民币；新业务收入按年减少42.0%至47.6亿人民币，经营亏损收窄至11.5亿人民币。

事实上，第四季业绩中较令人意外的是，首三季京东零售之分部经营利润率持续改善，甚至在第三季高见5.2%，但第四季仅有3.0%，为四个季度中最低。至于京东物流经营利润率继续向好，第四季达到2.1%，为今年新高；新业务之经营亏损率为24.4%，上一季录得经营利润率5.5%。

今次业绩公布后，市场非常关注京东之战略调整—“百亿补贴”上线。管理层于绩后表示，百亿补贴在推动新、旧客户上效果超预期，而京东的竞争力不仅是价格让利，而是供应链效率和技术，冀通过补贴来提升用户体验。当然，进行大量模补贴一来面可增加平台流量，吸引旧客户回流，并且增加低线城市渗透率，惟有可能削弱其盈利能力，为投资者所忧虑。

综合而言，京东第四季业绩胜市场预期，但目前国內消费者信心未完全恢复，加上对京东之战略调整成效存疑，造成绩后股价受压，未来续关注“百亿补贴”上线，对京东零售分部利润率之影响。策略上，公司现价为2023年预测市盈率14.3倍，估值不高，预期短期股价延续弱势，不建议心急捞底。
(笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票)