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证券及期货

牛熊证

牛熊证的英文名称为Callable Bull/Bear Contracts (简称: CBBC),是与资产相关的结构性产品。牛熊证挂鈎的资产可以是股票丶指数丶货币或商品, 由合资格的投资银行发行,投资者只需要付出部分金额,就可以控制到大额资产,达至以小博大的回报。虽然回报吸引, 但其波幅因杠杆关系会较股票与指数相对高很多,投资者需承担高风险, 所以牛熊证可说是一把两刃刀。

牛熊证的代号及名称

牛熊证的证券代号
60000-69999
证券中文名称
QQZZYMM牛A*
证券英文名称
ZZ#QQQQNCYYMMA
代号 描述
QQ 相关资产
ZZ 发行者
YYMM 到期年月; 零=2010年; 一至十,甲为11月:,乙为12月
N N=不设馀额 ; R=设有馀额
牛/C C/牛=牛证;P/熊=熊证
A 同一发行商就同一相关再发行到同一到期年月的牛熊证,以显示系列编号(A,B,C。。。)
* 以人民币买卖的牛熊证之代表符号

牛熊证的总类

牛证看升,熊证看淡;两者可再细分为N类和R类,一般有效期3个月至5年。
牛证
N类
相关资产价 > 收回价 = 行使价
R类
相关资产价 > 收回价 > 行使价
熊证
N类
相关资产价 < 收回价 = 行使价
R类
相关资产价 < 收回价 < 行使价
备注:

牛熊证N类 - 不设剩馀馀额,即失去全部本金

牛熊证R类 - 设有剩馀馀额,可取会部分本金或失去全部本金

牛熊证的特点之一就是设有强制性回收机制,当挂钩资产的价格触发回收价,该牛熊证即使终止买卖,俗称打靶,原地到期日也会失效。

牛熊证定价

牛熊证价格由内在值和财务费用组成,买卖时需支付经纪佣金丶交易征费丶交易费丶免印花税。
牛熊证价值 =
内在值 + 服务费
牛熊证价值 =
(正股价 - 行使价)
换股比率
+
行使价
换股比率
* 财务利率 *
剩馀日数
365日

牛熊证的种类

买卖牛熊证的吸引之处在於杠杆效应丶入场费较低丶买卖简单丶控制最大亏损,投资者最坏的情况下只会损失投资本金,不必额外补仓。不过,牛熊证的波幅因杠杆而倍大,可能因市况提前收回而终止买卖,投资者亦可能损失所有投资资金。投资者应充分了解牛熊证的特性及风险,确保适合个人的财务状况及风险承受能力,必要时应先咨询你的专业投资顾问意见。同时,投资者亦须留意以下各项因素。

市场因素:

相关资产流通量会直接影响牛熊证价格, 若相关资产的流通量不足, 会增加发行商的对冲成本, 变相加大财务费用。

换股比率:

当市况波动性低,投资者出入市机会较少时,可考虑敏感度较高的丶换股比率较低的产品应市,反之亦然。

选择回收价:

为避免牛熊证被收回, 投资者应选择收回价在持货期内相关资产不会跌穿的支持位或不会升穿的阻力位。以指数为例: 收回价跟恒指现价距离愈少丶收回风险较高丶基於杠杆效应的潜在回报亦愈高,反之亦然。

选择发行商:

发行商有没有因应相关资产的价格波动丶流通量等因素去厘定牛熊证的合理价。