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證券及期貨

認股證

認股證又稱窩輪(Warrants) ,它是一個賦予投資者權利而並非責任的衍生產品,投資者可選擇在到期日或到期日之前購買相關資產可以是股票、貨幣、指數、商品期貨,行使與否在投資者的決定。窩輪的相關資產種類繁多,可以是單一或特定組合的股票、商品、指數、貨幣或期貨合約,可由上市公司或投資銀行發行,其價格直接受相關資產隨升隨跌影響。
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種類:

認購證看升,認沽證看淡。美式認股證:持有人有權在到期日內任何日子選擇行使權利買賣相關資產;歐式認股證:持有人只可在到期日選擇行使權利買賣相關資產。

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到日期:

認股證價格可簡單分為兩部份:認股證的內在值和認股證的時間值。當產品距離到期日越長,即時間值越長,產品落入價內的越高,使窩輪的價格就越高。簡言之,窩輪價格是會時間值遞減,如作長線投資需審慎考慮。

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利率:

如果利率上升,認購窩輪可為投資者節省機會成本,窩輪的價格隨之上升;另一方面,認購窩輪則減少收益機會,窩輪的價格隨之下跌。

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槓桿效應:

窩輪價格比相關資產價格低,但波幅相對高,當價格跌至零時,投資者可損失全部金額。假設正股下跌3%,窩輪價格波動可以是30%,屬高風險的投資產品,但它的吸引力在其「輸有限、贏無限」的特點。

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信貸風險:

認股證發行商為無擔保債權人,投資者不能透過發行商追溯相關資產,故投資者需承擔發行商的信貸風險。

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交易費低:

如與股票相比,買賣時需支經紀佣金、交易徵費 、交易費,免印花稅。

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引伸波幅:

幫助評估一隻認股證是否合理。一般來說,與同一正股掛鉤的不同認股證中,引伸波幅較低的認股證會較便宜。窩輪的價格受正股升跌影響。例如,雖然兩隻股票在同一時間的升幅一樣,但期間股票B的波幅,便較股票A為大,出現很多大升大跌的情況。根據窩輪的定價公式,當正股波幅愈大,引伸波幅愈高,窩輪的價格便相對愈貴(不論認購或認沽)。由於正股波幅並非恆常不變,所以,買賣窩輪前也要顧及正股波幅的走勢,究竟是平穩、有機會上升,抑或下跌。假如,正股波幅有機會上升,持有窩輪便相對有利。因為無論是認購或認沽窩輪,其價格都會隨之上升。